袁吉伟：信托公司服务财富再配置的创新方向及实现路径

低利率环境持续，不动产价格明显回落，老龄化社会趋势加快，在此背景下我国居民财富来源以及配置需求正在发生新的变化，根据《2026中国高净值人群品质生活报告》，受访者房地产配置净减少意向为21%，而财富来源中权益类资产占比最高，达到28%；继承财富占比16%，继续提升。信托公司将借助信托制度优势，在提供投资管理等服务基础上，结合居民养老、财富传承等新需求，加快产品服务创新，构建全新的信托产品服务体系，全面满足居民财富再配置需求，助力建设金融强国。

一、信托公司服务财富再配置的比较优势

信托公司和公募基金公司、理财公司等金融机构同属于资管机构，在资管新规指引下，监管政策要求逐步统一化。相比其他资管机构，信托公司在投研能力、产品丰富度等方面还有一定差距，但是依托强大的信托制度功能和创新能力，信托公司在服务居民财富再配置方面具有自身的比较优势。

一是能够有效联通实体经济与金融市场。信托业务可以横跨实体经济、资本市场和货币市场，是资管机构中唯一拥有信贷业务资质的机构，在固定收益类资产挖掘和获取方面具有较突出的比较优势，可以为客户提供更加多样的资管产品和资产配置解决方案，实现社会闲置资金与实体经济的有效衔接，有力地支持我国经济结构调整和绿色低碳转型发展。

二是能够管理多样化的财富资产。客户财富构成多样，包括资金、房地产、股权、艺术品等。大部分资管机构只能帮助客户管理现金形式的资产，而信托公司不仅可以管理现金，还可以为客户管理非现金资产，实现这部分资产的风险隔离和保值增值，极大满足居民对于总体财富专业管理的需求。

三是能够将投资管理与其他个人需求有效衔接。与其他资管机构单纯提供资管产品不同，信托业务的灵活性决定了信托产品不仅可以满足客户财富增值保值需求，还可以与其他个人需求有机融合，提供更加综合性的产品服务。诸如，信托产品可以融合公益慈善功能，将部分投资收益设立慈善信托，满足客户参与社会公益事业的需求；信托产品还可以融合各类消费权益，将投资收益转换为旅行、留学等消费权益，支持扩大内需。

四是能够高效助力财富代际传承。我国老龄化社会进程速度加快，截至2025年末，60岁及以上人口占比已达到23%。代际财富传承需求显著上升，这其中也包含家教家风、家族精神等非物质财富的延续，成为重要的财富再配置目标，实现代际财富专业管理，为后代人提供生活和工作保障，避免因后代挥霍、婚姻、债务纠纷等因素导致家庭财富消耗殆尽。信托公司可以结合客户具体情况，设立遗嘱信托、家庭服务信托、家族信托等特定信托形式，通过信托工具延续委托人对于代际财富管理和使用的意志，助力个人财富的有效传承，促进家庭和社会和谐。

二、信托公司服务财富再配置的创新方向

在新的财富再配置需求下，信托公司除了做好原有资管产品的打磨，更重要的是回归本源，结合客户需求，借鉴海外经验，加大信托产品服务创新开发力度，供给更多有特色、专业性高的产品服务，提升信托行业高质量发展水平。

（一）海外服务财富再配置的信托创新方向

海外信托行业虽然发展相对成熟，但是面对老龄化、财富管理新趋势，仍在积极探索信托创新，重点聚焦财富传承、特定财富目的等方向，满足社会财富再配置需求。

服务于财富传承的信托创新方面，老龄化是全球趋势，为了便利财富代际传承，海外各国在遗嘱信托、家族信托等传统信托方式之外，加强生前信托创新。为了减少遗嘱的繁琐法定认证程序，日本修订信托法，引入遗嘱替代信托和连续终身权益信托，加强信托制度的财富传承应用，帮助处理个人家事。这两类信托均为连续受益人信托，只是在受益人顺序安排上有所不同。两类信托的受益人均为委托人，委托人去世后，遗嘱替代信托的受益人变为在世配偶或其子女，连续终身权益信托的受益人变为在世配偶，配偶去世后，受益人变为子女。

服务于特定人群的创新方面，海外各国探索运用信托制度，满足老年人等特殊群体的财富管理需求，强化他们的生活保障。为了防止老年人失智失能后，监护人侵害其财产，日本改革监护制度，推出监护后援信托。在确定监护人时，政府部门同时评估是否需要建立监护后援信托，由受托人单独管理被监护人财产，全权负责财产管理和支付等事宜。世界各国普遍面临一些残障人士、高龄老人生活照护的问题，这部分人群很多没有财产管理能力或者工作能力，信托制度可以发挥较大作用。以特殊需求信托为例，欧美国家残障救助基金要求满足最高收入标准，设立该类信托，家庭为残障人士准备的生活费用可以不计入个人收入所得，能够在获得政府的救济和免费医疗的同时，不断提升残障人士和老年人生活水平。

服务于财产保护的创新方面，法律诉讼以及各种意外事件可能极大消耗财富资产，使个人财富保护和保障需求日渐上升，确保财富资产能够真正实现个人生活目标。利用信托制度风险隔离的优势，美国探索发展财产保护信托，这类信托属于部分州政府法律许可的一种不可撤销信托，能够较好地实现财产隔离，可免于债权人追偿，但是此种信托不能回避或豁免对于夫妻婚姻财产分割、子女养育义务等要求。

（二）我国服务财富再配置的信托创新方向

我国信托业自改革开放后恢复发展，至今已经有47个年头的发展历史，特别是在《中华人民共和国信托法》颁布后，相关法律制度逐步健全，信托行业逐步走上发展正轨。过去，信托公司更多开发各类资产管理产品，满足居民资产保值增值需求，支持社会走向共同富裕。在我国居民财富再配置新阶段，信托公司要落实党的二十届四中全会精神，借鉴海外信托服务创新经验，结合我国实际情况，从产品模式、产品功能、产品丰富度等方面出发，加大信托产品服务创新力度，促进行业高质量发展。

一是加快落地组合投资监管要求。2025年，监管部门发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，该新规重要的监管要求之一是面向自然人投资者的资产管理信托产品需要实行组合投资，单一资产（不含存款、国债等资产）占比不超过25%，这是落实资管新规的必然要求，也是全球集合类资管产品的通行规则。与过往单一资产的信托投资模式相比，组合投资信托将重塑信托业务的运作模式和盈利模式，有利于分散投资风险，降低净值波动，加快推动打破刚性兑付，最大化保护投资者利益。组合投资新规有望2026年正式实施，这一转变需要信托公司、投资者共同适应。

二是丰富资管产品供给。信托公司现有的资管产品种类相对单一，主要是固定收益类产品，基础资产多与城投有关，包括城投非标资产和城投债资产，而且产品收益率持续走低。未来，信托公司需要扩大优质资管产品供给，以固收类信托产品为核心，对于债券投资，细化产品策略，加大绿色债券、可持续发展挂钩债券投资，进一步为客户提供固收+产品、跨境类产品，在控制投资波动的同时稳健提升投资收益。对于非标资产投资，扩大战略新兴产业等优质资产获取范围，增加夹层投资、不良资产投资、黄金投资等投资策略，帮助客户配置多元化的另类资产。

三是扩大管理资产类型。居民财富形式多样，财富再配置不仅是资金在各类资产之间的转化，也涉及各类非资金类资产的专业化管理。受限于信托财产登记、信托税务等方面的因素制约，信托公司只能接受资金形式的信托财产，管理非资金类财产存在较大困难。近年来，在监管部门的大力推动下，上海、北京、广州、天津等地加快推动不动产、股权等财产信托设立、登记等方面的金融创新试点，应用于养老、公益慈善等场景。希望通过先行先试，总结经验，为在全国范围内推广以及制定相关政策提供决策参考。

四是丰富信托产品功能。资管产品主要以投资管理功能为核心，信托公司没有充分发挥自身的比较优势，未来需要持续丰富产品功能，提高服务客户财富管理的能力。信托公司要继续大力发展财富继承类信托产品，大力推广家族信托、保险金信托和家庭服务信托，满足客户代际传承、家族企业治理等方面需求，支持社会财富的再分配；信托公司要大力发展公益慈善信托，满足客户参与公益慈善事业的需求；继续大力发展投资管理与高品质服务消费权益的融合产品，满足客户美好生活向往，支持社会消费增长。

五是聚焦特定财富目的。居民财富再配置已不简单是财富增值，还有养老、子女教育等方面特定需求，信托公司要据此设计相应的产品服务，最大化满足居民的特定财富管理需求。养老金融是党中央部署的金融“五篇大文章”之一，信托公司应践行金融工作的政治性和人民性，需要深入研究发展养老服务信托可行的切入点，重点是探索设计和发行养老目标信托投资产品，帮助居民累积个人养老资金；设计服务养老生活的信托产品，有效整合养老床位权益、养老设施、康养医疗等服务，依托养老信托账户建立全方位的养老服务平台和生态体系，助力老年人客户安享晚年；设计特殊需要信托，聚焦身心障碍等残障人群，精心设计信托架构，整合康复、照护等资源，实现亲人不在世后能够为其形成全方位的生活保障；大力发展家庭服务信托，服务家庭财富规划，从财富累积、子女教育、购买住房、养老保障等，支持中产家庭能够利用信托账户，实现家庭的重大财富目标，形成贯穿家庭全生命周期的信托服务。

三、信托公司服务财富再配置的实现路径

信托公司需要利用好财富再配置的机会，以客户为中心，发挥自身比较优势，增强专业能力，提升产品服务创新力度，有效管控风险，深化与其他机构的合作，走差异化、特色化的高质量发展道路。

一是以客户为中心，提升产品服务体验。信托公司要践行以客户为中心的经营理念，以信托制度优势满足客户财富管理需求。信托公司要明确目标客群，细化客户分类，加强客户需求调研和挖掘，有针对性地为客户提供产品服务。信托公司要提升资产管理和财富管理专业能力，重点加强投研能力、财富管理能力、产品服务创新能力，发挥信托制度灵活创新的优势，加强产品服务创新研发，深化信托产品服务供给侧改革，持续提供有特色、专业的产品服务。信托公司要持续健全客户服务体系，构建包括金融服务、金融投教、增值服务在内的服务体系，注重保护金融消费者合法权益，建立完善的投诉解决机制，增强客户服务体验，夯实市场品牌和口碑。

二是坚定受托人定位，构建与此相适应的风险管控体系。信托公司要坚决按照监管部门要求，加快回归信托本源，坚定受托人定位，将实现受益人合法利益最大化的要求贯彻到公司治理、企业文化、业务管控等方面。信托公司要基于受托职责，按照《信托公司管理办法》等最新监管政策要求，构建覆盖所有业务类别的全面风险管理体系，加强信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等重点风险的管控；强化信托设立、存续期管理和到期清算等环节业务流程管理，做好合规销售、会计核算、净值化管理、信息披露等关键工作，充分履行诚实守信、勤勉尽责的受托责任。

三是坚持数智化发展方向，加快数字化转型步伐。顺应金融行业数字化、智慧化发展趋势，将金融科技有效融入信托业务全过程，推动信托发展方式转变，打造数字金融新范式。加强覆盖全流程的业务系统建设，合理安排信息系统授权，保护客户信息，提升信息安全管控水平。构建完善的客户端系统，支持客户线上产品预约、签约、产品信息披露、财富配置建议等，提升客户需求的线上响应速度。基于人工智能、大数据等信息技术，有效整合业务和客户数据，提高数据集成、管理和应用能力，加快推进智能客服、智能投研、智能运营、智能风控，平稳推动业务模式的数字化创新和重构。

四是构建生态化发展模式，打造综合化金融解决方案。信托公司业务经营有其优势，也有其不足之处。因此，信托公司应该注重构建生态化发展模式，加强资源整合和同业协作，共同为客户提供优质的产品服务。信托公司应加强与公募基金、券商资管等资管机构合作，利用其在投资研究、权益类产品管理等方面的专业优势，或者由其为信托产品提供投资顾问服务，共同开发适应市场导向和客户需求的创新产品。信托公司应与银行、保险机构等机构合作，利用其客户渠道优势，共同开发满足客户需求的保险金信托、家庭服务信托等产品服务，协作创新财富管理服务。信托公司应与养老服务机构、慈善组织、医疗机构等非金融机构合作，围绕养老服务、公益慈善服务、康养服务等方面建立深度合作，满足客户在此方面的需求。