全面注册制改革是国内资本市场的重大里程碑事件，有助于提升资本市场服务实体经济的效率。今年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，并自公布之日起施行，引起市场高度关注。3月3日，注册制主板存量项目平移正式结束。数据显示，九成主板存量IPO（首次公开发行股票）完成平移。根据wind统计，截至3月4日，沪深交易所合计受理主板IPO存量平移企业超过260家。

　　有专家表示，股票发行全面注册制改革从局部试点走向全面推广，证券市场的发展将跃上新的台阶。

　　政府主导转向市场主导

　　与科创板的增量试点和创业板的存量改革相比，沪深主板的注册制改革可谓“牵一发而动全身”。

　　全面股票发行注册制改革正式启动以来，证券市场对投资者的吸引力再次提升。全面注册制实施意味着资本市场从政府主导向市场主导的转变，将显著提升IPO发行效率，发挥资本市场对实体经济的促进作用。

　　“全面注册制改革充分贯彻以信息披露为核心的理念，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，把企业上市及定价的选择权交给市场。”全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟表示。

　　申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明认为，“全面”包含了几层含义：首先，A股的各个层次与板块都将施行注册制，包括深交所的主板、沪市的科创板、深市的创业板、新三板中的北交所以及创新层、基础层。也就是说，所有在全国性证券交易所与股份转让系统公开发行、交易的股票，都实行注册制。其次，注册制规则的调整范围，不仅包括公司的首次公开发行及再融资，也涵盖公司上市后的持续信息披露以及资产重组、收购兼并等，也就是贯穿于公司在证券市场上的所有行为。最后，注册制除了规范股票发行人，也规范中介机构以及各类投资人，这就意味着所有市场参与者在从事各类与证券市场有关的活动中，都受到注册制的制约，同时也是注册制的实践者。由于涉及的范围广泛，这次证监会发布的征求意见材料有15套之多，内容十分丰富，从某种角度来说，也反映出我国证券市场注册制在理论建设与实践总结方面，已经跨越了起步阶段，有了良好的基础。

　　“我国股票发行的注册制改革从局部试点走向全面推广，证券市场的发展也因此跃上一个新的台阶。”桂浩明表示。

　　“科技-资本-实体经济”良性循环

　　全面实行股票发行注册制改革正式启动以来，科创型企业登陆资本市场的话题受到关注。

　　深交所在就全面实行股票发行注册制配套业务规则正式发布答记者问时表示，此次深交所就未盈利企业申请在创业板上市，发布专项通知，主要有三方面安排：一是细化未盈利企业行业范围，包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业；二是明确未盈利企业上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”的上市标准；三是做好相关规则衔接，《创业板股票上市规则》中同步取消了关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。

　　“全面实行注册制是支持科技创新的关键举措。整体来看，全面注册制后IPO的门槛将更低，行业板块分化现象明显，那些技术含量高、成长性好、创新能力强的优秀企业上市会越来越容易；反之，那些高能耗、高污染、科技含量低的企业，上市会越来越难。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

　　金融机构面临新机遇

　　桂浩明认为，按照全面注册制改革的要求，今后主板主要为大盘蓝筹股服务，重点上市业务稳定、体量较大的行业代表性企业。科创板则强调“硬科技”特色，更多地接纳创新型科技企业。创业板突出传统产业与新兴产业的深度融合，以成长型的创新创业型企业为主要支持对象。与科创板、创业板直接衔接的北交所及新三板中的其他板块，是服务于创新型中小企业的主要场所。由此构成的资本市场体系，层次较为丰富，结构相对完整，成为股权领域金融支持实体的一个强大平台。

　　同时，全面注册制也为金融机构带来了机遇。

　　中航信托宏观策略总监吴照银表示，全面注册制是资本市场的一项重大改革，对资本市场的各类参与主体都有重要意义。对信托公司而言，首先，信托公司的另类投资业务或私募投行业务部门持有很多的优质资产，在全面实行注册制后能够有更好的上市机会，这为信托资产的上市、退出提供了条件；其次，在注册制改革之后，一些更符合产业发展前沿和经济转型方向的公司获得了更快的上市机会以及更好的融资条件，为信托公司的资产管理部门和投资部门提供了更优质的资产，有利于信托公司改变目前的投资瓶颈，促进信托公司更快转型。

　　有研究指出，全面实行注册制改革对于完善资本市场功能、提升直接融资占比、推动资本市场更好服务实体经济具有重要意义。未来，资本市场在金融体系中的重要性将进一步提升。随着越来越多的企业通过上市实现证券化，资本市场作为国民经济晴雨表的作用会更加突出，资本市场不仅将有望成为经济发展成果的承载主体，也是社会财富管理的“蓄水池”。资本市场的大发展将为信托公司从融资向投资业务的转型提供有利条件，信托公司将积极拥抱资本市场，加快培育提升投研、投资能力及投行服务能力，满足投资者多元化的资产配置及财富管理需求。