一、本周明星产品

　　本周推荐以下5只信托产品：

　　以上第一款产品由华澳信托发行，投资期限为1年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.5％；第二款产品由民生信托发行，投资期限为1.25年，投向工商企业领域，最高业绩比较基准为8.6％；第三款产品由民生信托发行，投资期限为1.5年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.0％。这三款产品投资期限较短，追求较高流动性的投资者可选择这三款产品。第四款和第五款产品均由百瑞信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准分别为8.6％和8.4％。后两款产品投资期限较长，追求较高收益的投资者可选择这两款产品。

　　二、本周热点事件

　　（一）信托业方兴未艾，有四大改革和发展方向！

　　12月8日，2020年中国信托业年会在北京召开。国家金融发展实验室理事长李扬认为，展望未来，信托业有四大改革和发展的方向。

　　信托业有四大改革和发展的方向。首先是践行受托人定位，开展融资信托业务，服务实体经济。李扬指出，目前融资类信托业务是信托公司主要业务，也是当前信托公司主要收入来源。信托公司在过去多年开展融资类业务过程中，逐渐异化为信用中介，导致风险被动积累。李扬表示，信托公司要坚守受托人定位开展融资业务，以提供的服务为前提获取受托报酬，而非赚取利差为收入来源。这是具有直接融资特点的资金信托的基本要义，也是信托贷款与银行贷款的基本区别。业务领域，要重点开展投向科创企业、中小微企业、“两新一重”建设领域的融资类业务，服务实体经济发展；在疫情环境下，要积极发挥信托制度灵活性的优势，支持企业复工复产。

　　第二个方向是开展证券投资信托业务。李扬认为，证券投资信托是未来信托公司应重点开展的业务，也会是信托机构与其他资产管理机构竞争的主要业务领域。对于并不擅长证券投资业务的信托公司而言，初期可通过与其他资产管理机构的合作，或者开展FOF/MOM业务的方式展业。

　　第三个方向是加大股权类改革，提升服务实体经济质效。信托公司在这一过程中需要提升主动投资能力。

　　第四个方向是发展财富管理，满足投资者多元化需求。李扬表示，近年来信托公司纷纷加大财富管理中心建设，信托产品直销规模明显提升，信托公司加大家族财富管理信托、单一客户资产配置类信托、账户信托拓展力度，均取得较大进展。

　　三方面改革提升信托发展环境。中国信托行业方兴未艾，展现了蓬勃的生命力。国家金融发展实验室理事长李扬指出，要推动行业健康发展，需要从法律修订、税收政策和监管环境三方面进一步改革。

　　一是：推动《信托法》修订、《信托公司条例》出台，进一步理清信托发展法律环境、提升信托监管文件法律位阶，解决信托财产登记等根本性问题，为业务发展提供便利，推动信托制度更加完善。同时在资产管理业务的基础法律关系确定为信托关系的基础上，应当积极推动明确《信托法》为资产管理业务的上位法，并加强与《证券法》、《基金法》的协同，为资产管理行业发展建立更加规范、健全的金融环境。

　　二是：协调相关部门出台慈善信托税收优惠政策，信托财产非交易性过户政策等，为家族信托等服务信托、公益慈善信托发展清除障碍，为信托业务回归本源提供政策上的支持和保障。

　　三是：制定出台信托公司资本管理办法、流动性管理办法等多项具体制度，实现不同规章制度之间的衔接，引导信托公司规范发展。必要的时候，可以考虑出台服务信托管理暂行办法或具体类型服务信托管理制度，更好地引导服务信托的发展。

　　（二）新起点、新征程、新目标，夯实受托人定位根基——2020年中国信托业年会在北京召开

　　2020年12月8日至9日，2020年中国信托业年会在北京召开，中国银保监会党委委员、副主席黄洪出席会议并讲话。

　　会议认为，信托业发展历史一再表明，坚守受托人的根本定位，坚决回归信托本源，坚持信托法律关系，做精做细信托主业，是信托业的根本出路，也是实现信托业高质量发展的关键。黄洪同志指出，自“一法两规”颁布以来，我国信托业的制度定位逐渐明确，即办成“主营信托业务的金融机构”，做专业的受托人。近年来，信托业按照这个定位要求，淡化固有投资机构色彩，努力拓展信托业务，积极按照信托业务规律完善公司治理、内控机制、业务流程和激励约束机制，取得了初步成效。但当前全行业仍然存在受托人文化不成熟、受托人职责不清晰、受托人定位有偏离等问题，制约行业高质量发展目标的实现。

　　黄洪同志强调，信托文化是一个总括性概念，信托法律关系所包含的各利益主体以及各环节流程，都具有各自的子文化，其中最基础、最核心、最重要的是委托人文化、受托人文化和合规文化。受托人文化不是舶来品，良好的受托人文化具有守正、忠实、专业三大特征。

　　黄洪同志要求，当前信托公司处于转型发展的关键时期，要实现高质量发展，关键是要围绕受托人的中心地位建设良好受托人文化。信托公司今后要进一步牢固树立受托人意识，牢记支持实体经济高质量发展、满足人民群众对美好生活向往的使命，养成遵规守纪、埋头实干、勤勉尽责的习惯，提升全面风险管理能力、专业化资产管理能力、综合化管理服务能力和信息科技支撑引领能力。

　　国务院发展研究中心副主任隆国强通过介绍全球产业链重构的基本情况、发展特征和机遇挑战等，分析全球产业链重构的新趋势，并从中分析我国信托业发展和转型的机会。他认为，十四五时期，在国内大循环为主体、国际国内双循环相互促进的新格局下，信托业对提升全球分工地位，加速构建新发展格局，促进我国经济的高质量发展，大有可为。国家金融发展实验室理事长李扬回顾了信托业40多年来的发展历程，分析了信托作为一种融资机制的独特性，希望信托业今后进一步改革，坚持受托人定位，积极开展标品信托业务，加大股权类投资，发展财富管理，以迎接发展新机遇。此外，日本三井住友信托银行北京处首席代表岸上辉充介绍了日本信托业的发展情况，回答了与会代表的提问。

　　会议期间还组织了分组讨论，与会代表、专家学者等围绕会议主题进行了专题发言和深入研讨。中国银保监会信托部赖秀福主任对会议进行了总结，要求深刻认识转型的必要性、紧迫性，充分认识当前行业转型面临的障碍，按照守正创新、特色优先、服务至上、人才为本的原则坚定转型，实现行业的高质量发展。

　　会议一致认为，信托业要紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，建设良好受托人文化，牢记受托人定位，夯实受托人根基，认真履行受托人义务，在实现自身高质量发展的同时，为我国经济社会高质量发展、实现2035年远景目标作出积极的贡献！

　　（三）新金融工具准则实施在即，信托公司准备情况如何？行业将发生哪些变化？

　　2021年即将到来，非上市企业必须全面实施新金融工具准则。多位信托财务专业人士表示，此事将对信托行业产生深远影响，信托公司经营和财务管理理念将因此大变，甚至造成受益人利益的延期支付。为确保新旧准则顺利对接，部分信托公司已提前实施新金融工作准则。在此过程中，亦碰到不少困难，因此向业界发出加强投资者教育、统一做法及统一口径等建言。

　　新金融工具准则核心变化内容包括：一是金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”。新准则改变了以往基于合同的特征和持有意图对金融资产分类的方式，取而代之的是以“业务模式”和“现金流量特征”为依据对金融资产进行分类。建立了每种金融工具可以根据分类条件进行独立的判断而且没有交叉和遗漏的金融资产分类框架，提高分类的客观性和有关会计处理的一致性，同时易于理解和减少错误；二是金融资产减值会计由“已发生损失法”改为“预期损失法”。强调信用风险损失的提前确认，以更加及时、足额地计提金融资产减值准备，揭示和防控金融资产信用风险；三是修订套期会计相关规定。放宽套期会计应用条件，使套期会计更加如实地反映企业的风险管理活动。

　　实施新准则是信托公司净值化管理和估值准确的前提和基础，新准则的实施将对信托行业产生四个方面的影响，一是对信托公司的经营和财务管理理念产生冲击；二是对财务报告内容产生重大影响；三是“三分类”下的会计科目重建、会计核算系统改造、减值模型变更带来的信用风险管理体系改造、系统实施等工作；四是预期信用减值和计提时点的提前，对信托计划净值造成前小后大的波动，进而对受益人的利益实现造成延期支付。

　　新金融准则将带给行业两大改变。其一，新准则基于“业务模式”和“合同现金流特征”来进行资产分类，改变了以往基于合同特征和持有意图的资产分类，信托公司固有资金投资的大部分金融资产无法通过SPPI测试，因此需要从可供出售金融资产科目调整至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产科目，利润表波动增加。其二，在对金融工具损失准备的确认上，信托公司根据金融资产信用风险逐步递增的程度，将具体的减值准备计提方式和会计处理划分为三个阶段，并按准则要求计提减值。

　　三、发行情况

　　（一）发行规模

　　本周共有42家信托公司发行了250款集合信托产品，发行数量与上周持平。250款发行的产品中，有191款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为2.12亿元，与上周相比环比增加0.21亿元，增幅为10.89％。本周发行的信托产品总计划募集规模为404.46亿元，环比增加13.44亿元，增幅为3.44％。

　　本周募集规模最大的产品是五矿信托发行的“恒信共筑18号-景润西部城市更新集合资金信托计划第二十期”，这是一款房地产类产品，募集规模为43.80亿元。

　　（二）发行期限及收益率

　　从期限上看，250款新发行的产品中，有240款公布了期限，平均期限为20.63个月，环比减少5.13个月，降幅为19.90％。

　　从数量上看，期限为12个月的产品数量是最多的，24个月的产品数量位列第二。

　　与上周发行的产品对比，12个月的产品数量大幅增加，收益率略有上升；24个月的产品发行数量与上周持平，收益率略有下降。

　　图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

　　（三）资金投资领域

　　从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了77款，工商企业领域产品发行了27款，基础产业领域产品发行了52款，金融机构领域产品发行了65款，其他领域产品发行了1款，证券市场领域产品发行了28款。

　　与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量增加16只，投入到工商企业市场中的产品数量增加2只，投入到基础产业市场中的产品数量增加2只，投入到金融机构市场中的产品减少16只，投向其他领域的产品数量减少2只，投入到证券市场中的产品数量减少2只。

　　（四）资金运用方式

　　从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了35款，股权投资类产品发行了34款，权益运用类产品发行了125款，证券投资类产品发行了28款，组合运用类产品发行了27款，债权投资类产品发行了1款，其他类产品没有发行。

　　本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量增加1只，股权投资类产品数量增加9只，权益投资类产品数量减少10只，证券投资类产品数量减少2只，组合投资类产品数量增加2只，债权投资类和其他投资类产品数量没有变化。

　　（五）机构情况

　　本周共有42家公司发行了250款信托产品，其中光大信托的发行量最大，为30只。

　　四、成立情况

　　（一）成立规模

　　本周共有37家信托公司成立了211款集合信托产品。211款新成立产品中，有129款公布了成立规模，平均成立规模为1.16亿元，环比减少0.39亿元，降幅为25.10％。本周成立的信托产品总成立规模为149.81亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比减少94.61亿元，降幅为38.71％。

　　本周成立规模最大的是华鑫信托成立的“鑫新6号集合资金信托计划（第2期）”，成立规模为27.35亿元，这是一款其他产业类产品。

　　（二）成立期限与收益率

　　本周共有160款新成立产品公布了期限，平均期限为30.71个月，环比减少11.45个月，降幅为27.17％。

　　收益率上，共有91款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为6.73％，环比回落0.06个百分点，降幅为0.90％。

　　（三）资金投资领域

　　从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了33款，工商企业领域产品成立了20款，基础产业领域产品成立了30款，金融领域产品成立了76款，其他领域产品成立了13款，证券市场领域成立了39款。

　　（四）资金运用方式

　　从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了31款，股权投资运用类产品成立了16款，其他运用类产品成立了8款，权益投资运用类产品成立了94款，组合运用类产品成立了21款，证券投资运用类产品成立了39款，债权投资运用类产品成立了2款。