“日子没有以前那么好过了。”8月21日，某信托公司人士对记者感慨道，最近业内谈的最多的就是房地产和通道监管。

　　在监管接力式的调控下，7月份房地产信托发行规模下滑近四成。这被业内认为是房地产信托收缩的起点。

　　同一时间，监管部门对于信托公司通道业务的严控也还在延续中。

　　近几日，《国际金融报》记者从多家信托公司方面了解到，对通道业务的监管一直在进行，此次窗口指导也是之前监管要求的延续。预计监管部门对每家公司都有具体压降指标，从各家信托公司来看，通道业务占比不尽相同。

　　可以说，信托利润来源的“老三样”房地产、政信和通道中，已经有两样受到了监管部门的关注。在此背景下，信托业该何去何从？

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延续监管

　　近日，有消息称，北京、上海等地多家信托公司被地方银保监局要求暂停通道业务。

　　对此，某中西部地区信托公司人士告诉《国际金融报》记者，公司也已经接到地方银保监局的要求，对通道业务进行额度控制。

　　某南方地区信托公司人士则对《国际金融报》记者表示，没看到具体文件，但确实有听说要压缩通道。近期监管方面也会过来进行审慎会谈，应该会涉及这些内容。

　　“估计每家公司都有具体压降指标。”该人士也告诉记者，因为各家信托公司通道业务占比不尽相同，也可能是针对性的监管举措，只针对通道占比、特别是金融机构通道业务占比高的公司，但对于非金融机构设立的通道要区别对待。

　　8月初，银保监会向各银保监局信托监管处室（辽宁、广西、海南、宁夏除外）下发《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》（信托函〔2019〕64号），也就是“64号文”，传达下半年监管重点。

　　记者注意到，对于信托公司来说，下半年监管重点主要包括三个方面：去通道、控地产、优结构。

　　“64号文”指出，严禁辖内信托机构继续开展违反资管新规要求，为各类委托方监管套利、隐匿风险提供便利的信托通道业务。加大存量信托通道业务压缩力度，原则上到期必须清算，不得展期或续作。

　　此外，按照“一司一策”原则，结合信托部有关监管工作要求，督导辖内信托机构制定下半年信托通道业务压降计划，明确相应时间安排和压降任务，按月监测信托通道业务压降情况。“对于上半年继续违规开展信托通道业务的信托机构要进一步加大规模压降和业务整改力度，视情况采取惩戒性措施。”

　　事实上，针对通道业务的监管早在2017年就已经开始。

　　2017年末，《关于规范银信类业务的通知》发布，对银信类业务定义及银信通道业务定义进行明确，并对银信类业务中商业银行和信托公司的行为进行规范。

　　2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式颁布，通道业务规模进一步被压缩。

　　2018年8月17日，银保监会信托监督管理部发布《信托部关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》，支持信托公司开展符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务，对于监管套利、隐匿风险的通道业务严厉打击。

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严禁套利

　　信托公司业内人士李林（化名）告诉《国际金融报》记者，目前主要从新增通道业务入手进行规模压降，但这并不意味着对存量没影响，因为存量也在不断压缩。

　　数据显示，信托公司去通道已取得一定的成绩。

　　中国信托业协会特约研究员周萍指出，截至2019年1季度末，全国68家信托公司事务管理类信托规模为12.73万亿元，较2018年第4季度末减少5191亿元，尽管占比仍接近60％，但较2018年4季度末继续回落2个百分点。

　　中国信托业协会数据显示，截至2019年第一季度末，投向金融机构的信托资金余额2.92万亿元，较2018年第一季度末减少23.82％，占比15.37％，较2018年第四季度末下降0.62个百分点。自2017年第一季度以来，流向金融机构的信托资金占比呈现逐步下降趋势。

　　周萍表示，这主要是因为近两年来监管部门加大对金融同业业务的整治力度，限制或禁止通道与多层嵌套的监管套利行为。

　　北京地区某信托公司人士也对记者表示，监管部门对于信托公司通道业务一直严格要求，禁止监管套利等恶意通道，而发挥信托本源功能的事务管理类业务正常。

　　李林告诉记者，去通道已成为信托公司的共识，只不过是去得“缓”和“急”之分。去年一开始去通道的时候，对信托的要求非常紧迫，过了一段时间，可能考虑到增加流动性对实体经济有一定帮助，信托公司接到窗口指导，可以进行有条件的放宽，现在又开始严了。“监管还是有自身考虑的”。

　　“用来套利的通道肯定是不受鼓励的。”李林表示，禁通道的原因在于有些资金以通道的方式，从信托走了一圈以后，并没有创造价值，“不劳而获”的信托还从中拿到了通道费。虽然通道费较低，只有万分之一或万分之二。

　　李林告诉记者，用来套利的通道主要包括两种情形：一是银行想要放贷，但企业不够拿银行贷款的资格，这种情况下，走了信托，相当于银行去买了理财产品；二是在一定考核要求下，银行通过信托放贷实现出表。

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加速转型

　　房地产信托和通道业务接连被限，信托公司的日子显然没有之前好过了。在这种情况下，信托业该何去何从？

　　有分析认为，资产管理规模压缩的绝大部分是监管套利、隐匿风险的通道业务，对主动管理业务为主的信托公司而言，业绩受此影响较小。长期来看，有助于信托公司发挥信托制度优势，提升信托资产管理能力和风险防控意识，促进行业长期稳健发展。

　　中国证监会原副主席屠光绍在2019年中国资产管理年会上也曾指出，资管新规的要求并不是把各种真正的渠道堵死，而是把这种类信贷、资金池的模式打破。但在打破通道的同时，要有更广阔的渠道。这个渠道是从过去监管套利驱动，变为满足资产配置和各类投资需要驱动。

　　值得注意的是，尽管信托公司通道业务得到一定程度压缩，但目前仍占大头。

　　资深信托研究员袁吉伟指出，对于信托公司而言，更要加快转型发展，增强专业水平和管理能力，优化业务结构，适应新形势下的监管要求和市场竞争要求，实现由粗放发展向高质量发展转变。

　　李林告诉记者，主动管理意味着公司要自己去找优质项目来投资，这就要求信托公司在资源方面有长期的积累，否则容易被“坑”。此外，信托公司还需要花时间去组建相关团队，并进行持续的投入。

　　记者注意到，银保监会对推动优化信托机构业务结构也进行了指导。根据“64号文”，监管部门支持辖内信托机构积极培育以受托管理为特点的服务信托，以及体现社会责任的公益信托，推动信托在财富管理、财富传承、慈善救济、社会稳定等方面发挥积极作用。