2018年7月17日，诺亚财富研究工作坊正式发布《以静制动，步步为赢：2018年下半年投策报告》，以期帮助更多投资人在狂风暴雨的市场变化中找到稳健踏实的资产配置方向。

　　本次诺亚研究工作坊投策报告分别从公开市场、私募股权、债券市场、房地产、消费金融、汽车金融、海外宏观市场、亚太新兴市场、海外房地产等多个角度对2018年下半年投资策略进行了全面分析，在数据严谨的基础上用接地气的语言提出了许多颇为亮眼的观点。

　　诺亚控股首席研究官夏博博士表示，投资策略报告不仅会对刚开始涉足全球资产配置的投资人提供有价值的信息，也会对经验丰富的投资人带来新的金融知识和投资理念。诺亚控股总裁林国沣先生指出在新资管时代，投研是第一推动力。现在的投资者越来越成熟，越来越好学的现实要求所有的金融机构必须拿出非常深度的研究支持的观点，才有可能获取真正忠实的客户。诺亚正行总经理赵义说目前市场上呈现出劣质互联网金融平台的倒闭潮、企业信用债的违约潮，但下半年还会有金融风险释放。只有用最正确的价值判断和行业洞察，才能应对各种挑战，为客户筑起一道投资安全网。

　　投策报告亮点抢先读

　　1、房地产：楼市很妖，三观得正

　　2018年， “价格洼地”城市不断被“挖掘”、“万人抢房”的怪现象不断刷三观，多样调控不断出台，此景前所未有。

　　对此，诺亚财富认为须关注政策加码、中小房企融资压力及红利达不到预期等风险。在政策频出、强监管的趋势下，建议分散投资，优选优先股、核心资产类组合基金等。

　　关注重点：一二线城市住宅；一线及强二线商办物业；老交易对手、业绩为王大房企。

　　2、债市：信用违约风险整体可控

　　在去杠杆背景下，今年个别杠杆率较高、现金流状况不佳的企业出现信用违约，引发投资者对信用风险进一步扩大以及对股市造成影响的担忧。今年不同评级债券的信用利差分化，也反映了投资者的避险选择。

　　展望下半年，诺亚财富认为利率债、高评级信用债的配置价值相对较好。在公募债基选择上，可以重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司。私募债基在利率衍生品和杠杆的运用上更为灵活，波段操作也更为频繁，大多在熊市和震荡市当中跑赢了市场。

　　3、私募股权：募资难引发行业洗牌

　　在募资难的背景下，不论是GP 还是项目的“优胜劣汰”将会更加剧烈。并且，随着前期的股权基金集中到期，市场很快会进入需要靠真实业绩来正循环募资的时代，行业洗牌加剧。

　　事实上，前百分之十的机构拿了市面上LP 百分之九十的钱。尽管当下私募投资基金募集面临挑战，但这不会成为长期趋势。在股市不断调整、债市违约频发、房地产投资受限、外汇监管严格，而股权投资回报有所反弹的情况下，私募股权投资会是资产配置的好选择。

　　4、A股：中长期配置较好时机

　　今年上半年 A 股整体呈现弱势震荡。投资者对一系列内外部风险的担忧引发悲观情绪，上证综指从 1 月末 3500 多点的高位跌至 6 月下旬的 2700 多点。

　　A 股整体估值目前已经处于历史低位：与历史相比，沪深 300 指数的估值处于中等偏低水平，中小板指和创业板指的估值均处于低位，大多数行业估值低于过去三年；与全球其他市场相比，A 股估值也比较低。

　　展望下半年，内外部风险仍会影响投资者情绪，今年股市仍然会保持高波动行情，但从中长期来看，A股趋势向上，当前是较好的配置时机。

　　5、海外资产：两大风险不容忽视

　　今年以来风险事件的发生超过年初预期，主要经济体不同程度地受到了来自于贸易摩擦、政治风险、货币紧缩、以及债务问题的冲击，经济复苏面临的下行风险有所增强。

　　然而目前为止风险事件对经济的影响仍然以短期为主；主要经济体内需（投 资、消费）增长仍然较为稳健，全球复苏仍将持续。

　　展望下半年，两大风险不容忽视: 1）美国财政刺激导致经济过热； 2）以美国为主的贸易保护主义政策将对全球自由贸易体系带来挑战，贸易争端引发经济复苏偏离预计轨道。另一方面，美国科技类和东南亚资产在未来的表现会相当理想，可做适当配置。