行业发展报告之环境篇:大资管竞争格局

1评论 2016-09-30 15:16:07 来源:中国信托业协会 作者:中国信托业协会 涨停板套利三天赚20%

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  2015年,我国大资管竞争格局进一步确立,市场化程度逐步提高,资产管理市场面临着前所未有的发展机遇。在大资管背景下,虽然信托公司未来五年整体资产规模增速预计将会有所放缓,但信托业存量市场大、创新基因强、制度灵活,未来业务结构持续优化、主动管理能力快速提升,发展空间十分广阔。

  一、资管市场进入快速发展期

  国民经济中高速稳定增长为大资管行业规模提升提供了基础动力。2015年,为灵活应对全球经济变化,中央银行实施稳健偏宽松的货币政策,加强预调微调,提高调控的针对性和有效性;积极的财政政策加码基建投资,拓宽企业融资渠道、降低融资成本,这些政策为经济实现中高速增长打下坚实的基础。2015年中国GDP同比增长6.9%,人均可支配收入21,966元,同比增长8.9%,为资管行业的快速发展奠定了坚实基础。人口与社会的新趋势驱动大资管行业提升和转型。第一,根据波士顿咨询公司(BCG)测算,中国个人可投资资产约为110万亿元,其中高净值家庭(家庭可投资资产600万元以上)财富总额约44万亿元,占比41%。不断积累的居民财富催生出大量理财需求。第二,房地产市场的调整使得居民财富从房地产向金融产品转换,互联网金融导致的存款搬家扩大资产管理的发展空间。第三,我国现有社保体制难以满足日益增长的养老需求,人口老龄化为具备保值增值和跨期配置属性的金融产品提供巨大的增长空间。信息技术进步拓展资管行业的边界和规模。以互联网为代表的信息技术,改变了资金端的融资方式以及资产端的标的结构,降低了融资方和投资者之间的信息不对称程度,极大地拓展了资管行业的边界。通过移动互联网、大数据和云计算等技术,可以形成更加有效的客户分类,资管机构开始为客户提供专业化、定制化服务。在信息技术的影响下,金融与非金融行业开始充分融合,资管行业竞争加剧,各类资产机构在行业高速增长过程中逐渐分化。

  二、金融改革促进资管行业创新

  2015年,大额存单发行,《存款保险条例》颁布,存贷款利率管制放开,我国金融制度改革向前积极推进。然而,存款利率管制完全放开并不意味着利率市场化改革已经完成。利率市场化是一项系统性工程,需要建立完整的国债收益率曲线、疏通利率体系的传导机制、提高中央银行调控市场利率有效性、解除跨市场的资金流动障碍等其他改革的配套跟进。2015年,人民币成功加入SDR货币篮子,占SDR份额的10.92%,成为一篮子储备货币的重要一员。人民币现在已经是全球第二大贸易融资货币,第五大被广泛使用的国际支付货币,截至2015年年末,离岸人民币存款近2万亿元。人民币国际化增加了人民币作为资产配置币种的吸引力,提高了境外人民币资产供应增加的可能性。对于资管机构来讲,人民币国际化推动海外业务布局提速,跨境产品种类进一步丰富,可供客户配置选择的组合也更加多样。以互联网金融为代表的金融创新与金融脱媒是利率市场化过程中的产物,互联网金融具有低成本、高效率、普惠性的特点,以互联网为平台,能够将金融的支付清算、融通资金、风险管理和信息提供等功能在不同程度上予以提升,使得参与者更加大众化、普及化,是对传统金融有效的补充。2015年7月,人民银行等发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,明确互联网金融的主要发展方向和业态模式,为各类资管机构开展互联网金融业务提供了创新空间。

  三、监管新政引导资管机构转型

  2015年,人民银行、中国银监会中国证监会、中国保监会等监管机构相继出台了一系列资产管理监管新政,极大地拓展了五大类资管机构的业务范围,资产管理的竞争格局发生了显著变化。人民银行于2015年5月发布《中国人民公告〔2015〕第9号》,宣布放开自营与资管账户债券交易限制,放宽债券交易限制,允许投资者以自己发行的债券为标的进行债券回购交易。该规定将相关交易行为改为事后披露,交易限制放宽、银行理财包含其中。中国银监会2014年7月发布《中国银监会关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(银监发〔2014〕35号),推动理财业务事业部制改革,实现单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理,打破理财的刚性兑付难题,推动理财业务向真正的资产管理业务转型。2014年末,中国银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,形成了理财业务的原则性文件,力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题,鼓励理财产品开展直接投资,推动理财业务转型。中国证监会于2015年大力推进资管行业健康发展,配合“一行三会”研究制定金融机构资产管理业务的统一规则。2015年7月,为引导市场理性发展,避免市场再次出现场外配资下高杠杆形成的风险,中国证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。2016年4月,《私募投资基金募集行为管理办法》颁布,这是我国首套具有专业性和操作性、适应我国私募基金行业发展阶段和各类型基金差异化特点的行业标准和业务规范。特别需要指出的是,基金子公司在近两年快速发展,截至2015年末,基金子公司管理规模已达到8.57万亿元,较2014年的3.74万亿元增长129.14%。规模快速增长必然伴随风险的集聚,近期中国证监会酝酿推出基金子公司净资本管理办法,将净资本与风险资本挂钩,对业务形成约束,与信托业看齐,消除监管套利空间。中国保监会于2015年7月发布《中国保监会关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》,放开保险资金投资蓝筹股票的监管比例。2015年7月发布《养老保障管理业务管理办法》,全面推进和规范个人养老保障业务。2015年12月发布《中国保监会关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》和《保险资金运用内部控制指引》,指导保险公司提升内部控制管理水平及风险管控能力,防范保险资金配置出现流动风险。大资管时代下各资管机构的传统业务界限已经模糊,展业的鸿沟逐渐缩小,大资管竞争格局加剧,政策也在顺时代潮流而动。近年来,监管机构在政策方面呈现出“重视完善事前法规,加强事后监管,鼓励创新,遏制监管套利”的特点,在加强风险控制的前提下,推动资管机构转型升级爱基,净值,资讯,我国资管行业未来发展将在质和量上显著提升。

  四、资管行业竞争中各显特色

  2015年,我国大资管行业发展进入“深水区”,市场化程度进一步提高,各类资管机构在“转型”和“突围”中提升管理规模,创新业务范围。2015年末,银行理财规模为23.50万亿元,比2014年末的15.02万亿同比增长56.46%。银行理财无论规模还是同比增速在2015年都位居五大类资管之首。2015年末,信托资产规模迈过16万亿元关口,达到16.30万亿元,较2014年同比增长16.60%。虽然信托行业整体资产增速水平在“资产荒”背景下有所下滑,比2014年的28.14%增速水平下降11.54%,

  但总体资产管理规模仍居第二位。2015年保险资产规模同比增长21.65%,达到12.36万亿元,增速较2014年略有下降。2015年券商资管规模为11.89万亿元,增速水平虽然稍有下滑,但49.56%的速度依然是较高水平。受股票市场大幅波动的影响,2015年公募基金整体资产规模为8.40万亿元,同比增长25.75%,较2014年的58.29%降低32.54%。在资管规模快速增长的同时,不同资管子行业亮点频出。银行和券商积极寻找适合自身的行业定位、业务模式和组织架构;信托和保险积极谋求转型,在互联网业务和资本市场业务等方面初显成效;公募基金和期货资管大力拓展自身在整个资管行业中的发展空间,我国资管行业整体竞争活力显著提升,行业之间的竞争也明显加剧。信托业作为金融第二大子业,制度优势明显,具有较强竞争力。信托资产独立管理,赋予信托业务有效的风险隔离机制;投资领域横跨货币市场、资本市场和实业领域,保证信托业能够跨界提供金融服务;风险管控能力强、信托平台优势突出,使信托业在大资管竞争时代具有较强优势,发展潜力巨大。

  五、信托业加速转型升级

  2015年,在经济整体增速下滑、资管市场竞争加剧和资产收益率快速下降的背景下,信托业总体保持了增长的态势。信托业资产规模虽然增速有所下滑,但业务结构持续优化、主动管理能力提升,无论从信托业务结构还是从资金投向来看,信托业都在朝向更加均衡、更为良性的方向发展。2015年末,信托资产规模创历史新高至16.30万亿元,同比增长16.60%,是2011年以来的最低点。然而,信托结构开始出现优化,单一类信托占比持续下降、集合类信托和财产管理类信托占比持续下降,集合类资金信托2015年占比33.26%,较上一年提高2.56%;融资类、投资类和事务管理类信托占比已经呈现结构分化之势,融资类信托2015年规模为39,648.07亿元,占比24.32%,较2014年降低9.33%,投资类和事务管理类信托分别占比37.00%、38.68%,较2014年占比分别提高3.30%、6.03%。信托公司业务结构的优化调整,表明信托公司的主动管理能力逐步增强。

  2015年,信托资产同比增长率虽然低于银行理财、公募基金、券商资管和保险资管四大资产管理行业,但是体现信托业未来转型方向的业务增速超过信托行业整体增速,表明信托行业新的增长动力正在形成。投资类信托不仅占比提升,而且2013年以来,规模一直保持高速增长。2015年末,投资类信托规模达到60,317.02亿元,较2014年末的47,119.34亿元同比增长28.01%,比信托业16.60%的整体资产规模增速高出11.41个百分点。投资类信托规模的快速增长有利于信托公司主动管理能力的提升,促进信托业展业半径向资本市场延伸,为信托公司深耕资本市场业务提供了坚实的基础。同时,信托公司还在利用资源优势,在家族信托、海外业务信托、慈善信托、互联网消费信托、资产证券化信托等创新业务方面大胆探索,积极探寻信托未来发展的新方向,未来信托创新业务有望“多处开花”。未来几年,在利率下行环境中传统信托业务放缓是大趋势。同时,分业经营已经成为历史,银行、券商、基金、保险都已经突破各自传统的业务范围,资管行业活力受到激发,整体竞争有所加强。竞争是压力亦是动力,外源性的变革是信托行业良性发展的重要契机,助推信托行业加速转型升级。资源丰富、机制灵活、多元化经营是信托业多年来快速发展的坚实基础,直面竞争对手、创新竞争模式、丰富竞争手段是信托业未来发展的重要法宝,信托业将在经济结构调整、大资管格局变化下加速转型,逐步提高核心竞争力,前景广阔!

关键词阅读:大资 集合类 风险隔离 保险资产 理财产品

责任编辑:卢珊 RF10057
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