“风”从哪里来 ——伞形信托详解

2015-01-29 07:06:41 来源:上海证券报 作者:金苹苹

  伞形信托中的优先级资金主要来源于银行,其最为吸引人的便是劣后资金可以用较少的资金配资,从而利用杠杆在二级市场博取高收益。目前市场上伞形信托的优先级与劣后级金额的比例主要分为1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3,这也意味着投资者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠杆进行股票交易。

  据招商证券统计,目前银行资金在整个市场的融资余额占比不高,伞形信托的规模为3000—4000亿元,总体规模不大,因此对市场的整体影响较小

  作为银行理财资金间接进入A股市场的重要通道,伞形信托成了此轮“杠杆上的牛市”的推手之一。近日,市场传闻有商业银行将收紧伞形信托的配资,令更多的人关注到了这一在牛市中迅速成长的信托业务。

  那么,究竟何为伞形信托?其“野蛮生长”背后的原因何在?银行收紧其配资影响几何?

  伞形信托的前世今生

  所谓伞形信托,是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,结合各自优势,为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说,就是用银行理财资金借道信托产品,通过配资、融资等方式,增加杠杆后投资于股市。

  据格上理财研究员欧阳岚介绍,这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元,通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户,按照约定的分成比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权,其他潜在客户认购劣后受益权,根据证券投资信托的投资表现,剔除各项支出后,由劣后级投资者获取剩余收益。伞形信托针对的劣后级投资者主要是自然人大户、机构客户,以及一些集团旗下的财务公司。信托产品参与年限一般不超过3年,投资门槛通常为300万元。

  “目前资金通过信托进入股市的模式主要有三种:一是阳光私募模式,二是单一账户的结构化信托模式,三是伞形信托。相比前两种模式,伞形信托才是近期资金涌入A股的最大通道。”欧阳岚表示。

  根据信托业协会的数据显示,截至2014年三季度末,投向股票市场的信托规模为4301.4亿元,相比二季度末的3406.9亿元增加了894.5亿元资金。这意味着,在第三季度平均每个月有近300亿元的新资金通过信托进入A股市场。

关键词阅读:理财产品 单元操作 信托产品 信托计划 封闭式基金

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