信托业新时代来临

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-14 07:31:32 来源: 《财富管理》

  文/周小明

  题注:监管层引入更多玩家后,正在洗牌的中国资产管理市场正迫使信托企业不得不打起精神为名誉而战。

  过去的一年的金融行业中,似乎没有哪个领域比信托业更能感受到寒意。

  一方面是来自市场的舆论压力,去年底,联盛能源300亿元负债事件将吉林信托拉入了兑付漩涡,进而引发了投资者对整个信托行业兑付能力的质疑。另一方面,则是监管机构的不断松绑,2012年3季度以来,证监会、保监会针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”,旨在给其他金融同业资产管理业务放松管制,而这无疑为整个信托行业带来了“搅局者”。

  如今,在大多数行内人看来,“泛资产管理时代”这只悬在头上的靴子真正落下来了。

  诸侯分立

  事实上,所谓的“泛资产管理”并不难理解,仅仅是指其他资产管理机构可以更多地以信托公司经营信托业务的方式,开展与信托公司同质化的资产管理业务。

  最为常见的就是基金管理公司的资产管理业务。基金管理公司的传统业务是经营公募证券投资基金的发起和管理。2007年11月,证监会颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》并于2010年进行了修订,开始允许基金管理公司从事“一对一”和“一对多”的专户理财,但其投资范围仍然限定货币市场和资本市场上标准化金融工具的投资。2012年9月26日,证监会再次修订并发布了新的《基金管理公司特定客户资产管理业务办法》,10月31日,又配套发布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。这两个规定旨在向基金管理公司全面开放资产管理业务,不仅明确基金管理公司可以针对单一客户和多个客户设立“资产管理计划”,投资于金融市场上的标准化金融工具,而且允许其设立准入门槛仅为2000万元注册资本的子公司,开展“专项资产管理计划”,该计划可投资于未通过证券交易所转让的股权、债权、其他财产权利和中国证券会认可的其他资产。显然,基金管理公司的“专项资产管理计划”与信托公司的单一信托与集合信托计划的投资范围几乎已经没有区别。

  另一大类被准入的企业是保险资产管理公司。保险资产管理公司的传统业务是受托管理保险资金。然而,2012年10月12日,保监会发布实施了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》,推动保险资产管理公司创新发展,拓宽其业务范围:一是允许保险资产管理公司除受托管理保险资金外,还可以受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构资金和合格投资者的资金;二是允许保险资产管理公司作为受托人,可以设立资产管理产品,为了受益人利益或者特定目的,开展资产管理业务;三是保险资产管理公司符合条件的,可以向有关金融管理部门申请,开展公募性质的资产管理业务;四是保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司,开展专项资产管理业务。上述规定,使保险资产管理公司的业务范围与信托公司的业务范围已无实质区别。

  证券公司的资产管理业务也在2012年10月获得了证监会的放松管制,按证监会发布实施的新《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》:对于集合资产管理计划,区分针对普通投资者的“大集合”和针对高端投资者的“小集合”,适度扩大资产管理的投资范围和运用方式,但总体上还被限定在金融市场上的各类标准化和非标准化的金融产品上;而对于为单一客户的定向资产管理业务,则完全放开其投资范围,允许投资者与证券公司自愿协商,由合同自行约定,这与信托公司单一信托的投资范围几乎已经没有区别;至于针对客户特定目的而开展的专项资产管理业务(主要是企业资产证券化业务),则允许设立综合性的集合资产管理计划,这与信托公司的资产支持信托业务已经没有本质区别。

  此外,证监会在2012年9月颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》中,首次允许期货公司参与资产管理市场,从事资产管理业务。允许期货公司可以接受单一客户或者多个客户的书面委托,运用客户委托资产进行投资,不过其投资范围被限定在资本市场以及金融衍生市场上的金融工具投资。这与信托公司的证券投资信托业务构成了同质关系。

  同时,私募基金管理机构和商业银行也纷纷获得了变相开展信托业务的资格。2012年12月28日,全国人大常委会对原来的《证券投资基金法》进行了修正,允许私募基金管理机构采取信托型法律结构,非公开募集证券投资基金,实际上赋予了私募基金管理机构在证券投资领域以私募信托业务经营的牌照。据此,非公开募集基金与信托公司的证券投资信托业务已经没有区别。 而在商业银行,过去其理财业务的运用长期被主要限定在货币市场领域,因此,催生了借道信托公司、间接将银行理财资金运用于证券投资、另类投资和非标准化债权投资等领域的“银信理财合作业务”。2012年下半年开始,银监会开始允许试点商业银行创设标准化的“债权直接融资工具”,并可设立理财资产管理计划,投资于“债权直接融资工具。这无疑会削弱银信理财合作业务和信托公司融资信托业务的市场需求。

  抽文:2012年下半年开始,银监会开始允许试点商业银行创设标准化的“债权直接融资工具”,并可设立理财资产管理计划,投资于“债权直接融资工具。这无疑会削弱银信理财合作业务和信托公司融资信托业务的市场需求。

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(责任编辑:卢珊)

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