工商企业集合信托产品分析

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月22日 16:26   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  3.1、信托贷款类工商企业集合信托

  信托贷款类工商企业信托产品概念

  信托贷款类工商企业信托产品是指信托公司将受托资金以贷款形式投向信托合同中约定的工商企业类项目,在信托存续期间负责信托计划的运行维护和信息披露,并到期回收信托贷款本息。

  产品举例

  该款产品为典型的贷款类工商企业集合信托,产品的主要风控手段和增信措施是某房地产公司将旗下一处商业用地作为抵押物为融资方提供担保融资,并且融资方的实际控制人的为该项目提供个人连带责任保证担保。该信托产品的还款来源为融资方的经营性收入。信托期限为24个月。预期收益率为10.0%-11.0%。(如表格7)

  产品风险提示

  该款集合信托产品最大的风险是融资方对项目募集资金用途的介绍比较模糊,仅大致地说明了资金用于补充生产流动资金,并未详细说明公司的流动资金到底有多少缺口及流动资金的具体投向。此外,该信托计划的还款来源单一,仅通过融资人的经营性收入作为还款来源,在宏观经济背景相对不景气的情况下,经营性收入到期能否弥补融资本息有待商榷。

  其次,融资方实际控制人提供个人连带责任保证担保也并非有很强的说服力,当公司产生经营性风险时,到时公司的实际控制人能否填补资金缺口不得而知,该担保存在一定的不确定性。

  最后,为融资方提供担保的是一家房地产公司,在当前房地产企业融资受到严格监管的时期,是否存在有房地产公司绕道工商企业信托进行融资的可能性发生,这需要投资者谨慎判断。

  这个集合信托产品的例子告诉我们,应谨慎分析信托产品的资金用途、还款来源、风控及担保方等情况。

  表格7方正东亚--中广建设集团流动资金贷款集合资金信托计划

  信托产品名称 方正东亚-中广建设集团流动资金贷款集合资金信托计划

  信托类型 信托贷款信托

  融资方 中广建设集团有限公司

  受托人 方正东亚信托有限责任公司

  信托期限 至24个月

  预期年化收益率 10.0%-11.0%

  资金用途 资金用于补充中广建设集团的生产流动资金

  信用增级措施 1.杭州环东置业有限公司名下的位于杭州市萧山区宁围镇(钱江世纪城)的商服用地为本次融资提供抵押担保,预评价值44658万元,抵押率46.69%;

  2.融资方实际控制人丁亚平提供个人连带责任保证担保:

  3.浙江广发建设股份有限公司提供连带责任担保;

  4.资金提前归集,到期前3个月开始归集;

  5.银行监管信托资金用途。

  还款来源 中广建设集团的经营性收入

  数据来源:信托网

  3.2、权益投资类工商企业集合信托

  权益投资类工商企业信托产品概念

  以权益投资方式成立的工商企业集合信托计划的资金主要用于购买经营性或准经营性项目债权、应收账款收益权、特许经营权等各类权益。项目融资方将上述权益以信托财产的形式,通过信托公司这一融资平台向社会投资者进行转让,以实现盘活项目融资方存量权益性资产目的。与股权投资类信托产品相似,信托公司往往要求融资方提供到期回购该权益的承诺。

  产品举例

  该款产品为权益投资类工商企业集合信托计划。募集资金用于上海新树实业有限公司购买智能化办公系统及配套安全防火墙软件所需的资金。期限为12个月,预期收益率为8.7%-9.1%。该信托产品的增信措施为特定股权质押担保、商业银行独立保管信托计划资金、设立信托的财产为独立运作的财产等。(如表格8)

  产品风险提示

  我们注意到该产品的增信措施之一是特定股权质押担保,本次融资担保质押率为39.97%,在股权质押比例这方面来说相对适中,但如果信托计划的股权质押率过高的话,其合理性需要投资者认真思考。

  再从特定股权质押担保标的物本身来看,本次融资项目的质押担保标的物为667.0772万股天津银行股份有限公司的股权。众所周知,现在商业银行的股价基本已接近每股净资产,有的甚至已经“破净”,那么本次信托计划的股权质押标的物质量相对比较高;同时,依据包头正华资产评估有限责任公司出具的资产评估报告,天津银行股权单位市场评估价值为24.38 元/股,本次融资担保质押率为39.97%,抵押率较为适中。

  这个信托产品例子告诉我们,在分析产品风险时,首先应考虑质押担保标的质量,是否优质,估值是否合理;

  其次,应当对该项目的增信质押物的质押率是否合理提出异议,多思考质押标的质押率是否合理,是否有过高的情况从而造成风险上升。

  最后,投资者还需要对信托产品的还款来源和质押担保标的物的关系进行分析。项目的还款来源是否和质押标的物密切相关,当质押物价值发生变化时,是否会对项目的还款来源有连带影响,造成项目风险上升的情况。尽量选择那些质押物和还款来源关联系数相对较小的信托产品,这样可以起到控制风险的作用,以免造成项目资金还款来源上的困难局面。

  表格8新时代信托--鑫业818号集合资金信托计划

  信托产品名称 新时代信托-【鑫业818号】集合资金信托计划

  信托类型 权益投资信托

  融资方 上海新树实业有限公司

  受托人 新时代信托股份有限公司

  信托期限 12个月

  预期年化收益率 8.7% 至9.1%

  资金用途 用于购买智能化办公系统及配套安全防火墙软件所需的资金

  信用增级措施 1、特定股权质押担保

  天津恒昌圆将其持有的天津银行股权在特定股权登记地的工商行政管理部门办理质押出质登记,为上海新树履行溢价回购提供质押担保。若上海新树不能如约履行溢价回购义务,受托人新时代信托有权处置质押股权。

  依据包头正华资产评估有限责任公司出具的资产评估报告【包正评报字[2013]第25号】,天津银行股权单位市场评估价值为24.38 元/股,本次融资担保质押率为39.97%。

  2、质押担保标的优质

  天津银行股份有限公司(以下简称“天津银行”)成立于1996 年,目前设有6 家分行、211 个营业机构,注册资本为27.26 亿元。多年来,天津银行始终坚持“服务地方经济、服务中小企业、服务市民百姓”的经营定位,以建设“好银行”为目标,以发展为主线,以防范金融风险为前提,以深化改革大胆创新为动力,稳健经营,规范管理,获得了良好的社会效益和经济效益,已经成为我国银行业极具成长性的股份制商业银行之一。

  3、商业银行独立保管

  本信托计划由上海浦东发展银行包头分行作为保管银行。

  4、风险隔离安全保障

  设立信托的财产为独立运作的财产,与新时代信托的固有财产和其他信托财产相隔离,不因保管行、新时代信托经营不善或其他原因而破产清算的影响,实现了风险隔离,确保本信托资金独立性和完整性。

  还款来源 信托到期由上海新树溢价回购受托人持有的9299.2万元应收账款收益权,实现信托计划资金的安全增值退出,为受益人获取相应收益。

  数据来源:信托网

  机构来源:信托网

(责任编辑:卢珊)

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