中国中铁:业绩超预期,信托和税收是主因

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月31日 16:14   来源: 互联网   网友评论(人参与

  三季度业绩超预期

  中国中铁1-3Q实现营业收入3,840亿元,同比增长20.2%;归属于母公司净利润62.6亿元,同比增长46.4%,每股收益0.29元,其中3Q收入同比增长12.5%,净利润同比增长47.1%。3Q业绩超出预期,因为:1)金融业务利润大幅增长;2)所得税率下降。

  1)金融业务大幅增长,3Q金融业务(佣金+利息)净收益11.9亿元,比正常季度多出8亿元。主要因为信托产品集中到期结算。

  2)所得税率同比下降7个百分点至15.6%,因部分递延所得税资产调节所致,例如部分亏损业务(高速公路、地产等)开始贡献盈利,可抵扣亏损抵减所得税。

  3)毛利率环比回升;费用率继续下降,管理效率提升可持续。

  3Q毛利率环比提高0.6个百分点至9.4%,2Q新开工项目较多毛利率较低,3Q属正常恢复,同比仍下滑0.5个百分点;管理费用率同比下降0.6个百分点,公司严控费用的效应持续显现。财务费用率环比上升0.3个百分点至1%。

  4)经营现金继续改善,净负债率小幅提高。1-3Q经营现金净流出22.2亿元,同比少流出100亿元;3Q净流入48.7亿元,同比扩大近50%。净负债率较上半年小幅提高3个百分点至124%。

  发展趋势

  新签订单大幅增长,在手订单维持。1-9月新签订单5328亿元,同比增18.2%;其中铁路1357亿元,同比增201%;公路711亿元,同比增25%;市政2111亿元,同比降0.8%;在手订单维持1.4万亿元,接近12年收入的3倍。

  铁路投资上调兑现,月度投资因高基数下滑。全年铁路基建投资上调100亿至5300亿元已兑现,自9月开始月度铁路投资因高基数同比下滑。预计4Q铁路投资下滑9%。

  盈利预测调整

  我们上调2013/14年净利润5.5%和4.0%至91.5亿元/99亿元,对应摊薄每股收益0.43元/0.46元,同比增长24.4%/8.2%。

  估值与建议

  当前股价下,中国中铁A股13年P/E为6.7x,PB为0.7x;H股P/E为7.9x,P/B为0.8x。上调港股目标价5%至4.83港币,对应14年传统业务9xP/E和信托业务3xP/B;维持A/H股“审慎推荐”。

  可能的风险:宏观流动性收紧。

(责任编辑:卢珊)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

理财产品快速查询进入频道

银行名称

委托货币

产品期限

投资类型

预期收益