地市级城投信托产品鲜见 警惕“冒牌”地方债产品

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月23日 16:59   来源: 新华网   网友评论(人参与

  统计数据显示,7月末以来的短短20天,地方政府债发行1094亿元,几乎是过去半年的发行量,而截至2013年二季度末,信政合作业务余额8042亿元,比一季度末的6548亿元单季增加1469亿元,增速达22%,甚至在审计署宣布对地方债审计之后,市场上的政信合作产品也未有明显减少。业内人士指出,地方政府债在总量层面没有太大问题,但局部地区风险有所上升,目前信托市场地市级城投发行的信托产品已越来越少见,应警惕“冒牌”地方债产品。

  地方债总量上问题不大

  国家审计署宣布对地方债进行第二次全面审计已过20天,一方面审计署网站密集公布各地领导表态全力支持和配合审计机关开展工作,另一面是地方债密集发行,政信合作信托步伐也未有放缓。

  业内分析人士认为,地方政府债在总量层面没有太大问题,首先是地方债总量增速有限。在前一次的审计署对地方债审计中,统计局公布了截至2012年底抽查的36个地方政府本级政府性债务余额,总量是超过3.8万亿元人民币,但是较2010年底的3.4万亿元仅增长近13%。该增幅远低于我们国家这两年的经济增幅,而这两年内银行坏账率、城投债违约也没有大幅上升,预示地方债务风险整体可控。

  值得注意的是,本次审计的范围由2011年的3级上升为了5级,将对中央、省、市、县、乡政府性债务进行统计,市场比较担心部分地区债务规模可能远超预期,并再次引爆局部地区债务风险。“据此前统计,以银行贷款、城投债、地方债、政信信托总规模推算的地方债务规模在17万亿左右,所以即便加上乡镇一级,债务总量也不会超过22万亿元。截至2012年全国GDP是52万亿元,债务比例仅42%,远低于发达国家的1倍以上和国际警戒线。另外,2012年全国实现财政收入11.72万亿元,同比增长12.8%,虽然增幅相比2011年24.8%的增幅有所回落,但仍显著高于GDP增速。”上述分析人士指出。

  不过,也有研究人士指出,此次审计范围扩大到乡镇一级,近年政府负债主体资质下沉明显,像目前信托市场已越来越少见到地市级城投发行的信托产品,融资主体、借款人资质下降明显,县级城投、区县级政府成发行主力,需要警惕政府信用下沉。“据统计,某省政信信托占到全部政信规模的30%,而这些地区除信托外的其它债务融资工具的融资规模也很大,需要警惕债务负担过高地区;另外,中西部地方财政实力和财政收入稳定性、偿付能力较差,并且中西部基建投资的高峰还没过去,资金压力将相当长时间内持续,尤其要警惕中西部贫困地区。目前中西部政信信托收益率通常要比市场平均高0.5%,这可能也是市场对其信用风险的补偿。”

  警惕“冒牌”地方债产品

  按照《预算法》规定,地方政府无法直接从银行或公开市场融资,只能通过旗下的企业。市场有一类信托产品——区别于严格的信政合作以地方投融资平台作为融资主体,应收账款来自于地方政府,这类产品融资主体和应收账款承担人均是平台公司,它们向市场募集的资金,属不属于地方债范畴?

  对此,新浪仓石研究中心庄正认为,这类产品属于平台公司之间的“互保”融资,不能被看作地方债务。“严格的政信信托是以地方投融资平台作为发行主体,负债人是地方政府的信托种类。虽然其发行主体不是政府,但主要用途是地方基础设施建设或公益性项目,债务偿还也都由政府财政进行兜底,因而可以被视作地方政府债务的一部分。但是那些地方融资平台‘互保’产品,如果也能叫做政府债务,则事实上鼓励它们创设更多的应收账款受益权信托,相当于数倍放大地方政府信用规模。此外,这类产品政府虽然有可能安排政府文件承诺还款,但如果企业从事的是房地产开发等,资金用途脱离基础设施建设和其它公益性项目,政府承担还款义务还可能造成道德风险。”

  庄正进一步指出,地方政府“冒牌”产品有风险,主要是国家最后不会认定它属于地方债务范畴。“目前国家财政体制改革的方向,不是放地方政府财权,而是收地方财权。显而易见,一个地区的城投公司不需要那么多,最后可能会合并或撤销一些。那么在信托存续的1到2年内,如果发生相关城投公司撤并,则这类地方政府‘冒牌’产品的偿付风险将爆发。”他说。

(责任编辑:卢珊)

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