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北京格雷投资总经理张可兴:选择信托公司四个标准

2012年09月08日 10:53 来源: 第一财经日报 【字体:

  对于信托证券账户开户重启的消息,北京格雷投资总经理张可兴大声叫好。在接受第一财经日报《财商》记者专访的时候,张可兴说,如果信托账户费用降下来,未来发行产品会首先考虑走信托模式,但是,对于合作的信托公司则会有所选择。

  《财商》:时隔3年之后,中登公司终于放开信托证券账户开户,这对阳光私募行业会有什么影响?

  张可兴:这对私募行业显然是非常好的事情。首先,信托证券账户的放开解除了阳光私募在发行产品上的限制,给了阳光私募一个与券商理财产品、公募基金公平竞争的途径。

  其次,信托证券账户放开之后,短期内信托账户的价格应该就会有很大的下降,再加上现在市场比较低迷,证券信托产品也不好发,而信托公司之间的竞争也会加剧,未来1~2年,通道的费用可能就会非常低了。对私募而言,这会直接降低私募的运营成本,不至于每年在账户上就要付出上百万甚至几百万的费用。

  第三,费用太高最终都是投资者在买单,而费用的降低也会为投资人创造更多的收益,比如私募公司可以将这些钱用在人才的培养和招募上面。

  《财商》:信托账户管理费未来如果出现下降,你们会选择发行信托产品吗?

  张可兴:其实我们一直都有关注信托模式,从去年开始,已经有一些创新型的产品包括伞形信托、有限合伙制套信托等模式出现,实际上都是为了降低信托账户管理费的成本。但即使通过这些创新的途径,费用仍然是比较高的,也是至少要50万元以上,所以我们认为发行信托产品费用太高,因此一直选择有限合伙制的方式。

  我们现在已经在考虑发行信托产品。当前A股已经处于低估区间,很多股票都已经出现了很好的投资价值,从未来2~3年来看,在当前发行主动管理型的股票型产品是比较好的时机。

  《财商》:你们发行的几只产品都是采用有限合伙制的方式,为什么现在还是将信托模式作为发行阳光私募产品的首选通道呢?

  张可兴:首先,信托从2005年开始就一直作为阳光私募产品的主要运作模式,至今已经有7年时间,在业内已经得到很多投资人的认可,也是阳光私募产品一个比较成熟的模式了。这是一个很重要的因素。

  第二,近几年信托规模发展非常快,提供信托通道的信托公司也非常多,这对阳光私募而言,可以选择的空间也比较大。

  第三,有限合伙制模式是在2009年才逐渐开始被阳光私募所应用,与信托模式相比,有限合伙制存在一些优势,但是主要的劣势就在于这种模式跟信托相比在国内还不成熟,而且很多投资人并不了解这种模式,会心存疑虑。实际上这两个产品并没有什么差别,只是组织形式上的不同,但目前信托占了主流。在这种情况下,如果信托账户价格降下来,就不能把客户挡在通道的问题上面,这个是很简单的道理,只要客户认可,我们就会发什么样的产品。

  《财商》:作为私募,未来会有更多自主的机会去选择合作的信托公司。在选择合作的信托公司的时候,你会更看重信托公司哪些方面的优势?

  张可兴:信托是一个通道,我们会首先考虑的是这个模式对投资的影响。因此,从投资的角度来讲,会尽量选择一些没有设定过多过分限制的信托公司。比如有的信托公司会设定较高的止损线,或者对仓位会有严格的限制,比如买一只股票不能超过10%的仓位等。对我们这种价值投资型的阳光私募而言,短期净值波动是可以忍受的,而对仓位的过分限制也会限制我们的操作,所以我们会选择一些限制相对较少的信托公司。

  第二,会选择相对有资历和信誉的信托公司,太小的信托公司可能没有办法提供客户资源,而一些信托公司则拥有很强的客户渠道,在我们发行产品的时候也可以在产品募集上给予支持,帮我们带来资金,这类信托公司也会是我们主要考虑的合作伙伴。

  第三,一些研究能力比较强的信托公司也会更有竞争力。有些信托公司拥有自己的研发团队,会研究一些创新型的产品,在产品创新和投资上提供一些新的想法和机会,这些信托公司也是非常好的选择。

  第四,已经拿到股指期货牌照的信托公司也会是我们首先考虑的对象。虽然可能我们短期内不会发行对冲产品,但拥有股指期货的资格起码可以给我们的产品留有更多的空间。并且,这些公司背景也比较强,未来如果行业有什么新的业务的话,它们也会是首先获得资格的公司,这在未来也会是竞争力的一部分。

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