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三重门:一款股权质押信托产品遴选过程

2012年06月01日 07:35 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  看到“挂钩东方证券股权质押的信托计划”, 华东一家信托公司的副总经理陈健(化名)总是感觉心里不够舒坦——为何产品预期收益率估算表,被放信托计划简介资料最显眼的位置?

  在这款信托计划6月初正式发行前,陈健要求客户经理团队反复按当初遴选信托产品的评估流程,模拟演练产品条款解答过程,从信托计划概况、融资方资信、质押资产估值与变现能力、风险控制条款,一个都不能少。

  或许,他未必需要如此谨慎——目前,这款信托计划的1.01亿元优先级投资额度已在1-2天被订购一空。

  “越是信托热销期,在产品遴选期间,信托公司与私人银行必须越沉得住气。”陈健是个谨慎的人,他感叹多数导致产品还款违约的“魔鬼”,往往隐藏在产品遴选过程的片刻疏忽。

  信托暂缓发行?审核重新来

  5月,当陈健看到前述信托计划的产品简介资料时,这已是这款产品第二次通过他所在信托公司风险控制审批。

  年初,这份信托计划的融资方——上海任盛投资控股有限公司(下称“任盛投资”)希望质押4040万股东方证券股权,换取近1亿元信托资金。

  但在二三月份这款信托通过信托公司审核后,即将进入销售环节时,任盛投资表示目前不急于融资,希望发行能暂缓。

  好景不长,4月底他们再度找到陈健团队,坦言需要尽快发行这个产品融资。等待任盛投资的,是新一轮严格的尽职调查。

  “至少我们需要了解最近2个月你们做了哪些投资,为何忽然急需这笔资金,会不会影响到公司资信(包括公司最新净资产、负债率等)。还有,你们的信托融资用途是否改变,还款来源能否得到保证。”陈健说,在新一轮尽职调查里,除了重新审核企业财务报表,他们公司还要求对方提供最新贷款记录卡资料,查看近期还贷额度是否大幅增加,有无延期还款记录。

  这也一度让任盛投资不耐烦——等于原先信托计划审批结果推倒重来。在他们看来,按去年12月上海联合产权交易所挂牌转让的4000万股东方证券6

  元/股,4040万股东方证券市值高达2.242亿元,对应信托计划1亿元以上的募资额度,等于信托计划投资者以2.5元/股“购买”东方证券股权,市值折价率接近41.67%。

  但这并不能改变陈健所在信托公司采取更谨慎的抵押物评估标准。

  最终,按上述信托计划产品简介条款约定,信托公司对质押物——4040万股东方证券设定止损线,即当东方证券每股净资产低于去年底价格3.345元/股时,信托公司有权提前要求融资方偿还贷款本息,或干脆直接通过公开市场拍卖出售所质押的4040万股东方证券。而在信托计划存续期超过12个月后的半年期间,即进入信托财产处置变现期,任盛投资必须按月支付年息12%的高昂利息,较信托计划前12个月存续期年化利率8.2%-8.8%高出近40%。

  “这等于是融资方的违约罚息,这已说明这款信托计划没有按期还款。”在陈健看来,已说明信托公司在遴选信托产品时的风险控制手段有所欠缺——未确保按期偿还贷款。

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