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赖柏盛:一个自信的中国PE

2011年01月14日 06:39 来源: 投资与合作 【字体:

  上世纪90年代初,我踏足私募行业时,中国市场仍然处在一个很原始的阶段。那时私募基金、股权投资都是比较前卫的投资观念。当时国际知名的LP也只对那些对西方管理文化有充分了解的中国GP有兴趣。当时的国内私募投资领域成为了国际私募大腕们竞争的舞台,而本土的GP还只是背景中默默无闻的小配角。然而十多年后,在私募界里,本土的GP们正在成为私募界、投资界乃至公众的焦点。他们高调地出席各种社交活动和研讨会,在各种媒体上频频露面,发表自己对行业和宏观经济的观点。

  为什么在短短的十多年里,中国的私募界可以这样信心十足?以下的四个层面足以说明:

  首先,自90年代起,许多跨国公司,包括国外的私募业者就已经开始进入中国市场,但几年之后,他们承认许多西方经验并不适合于中国。反而一大批土生土长、没有受过西方教育深刻熏陶的企业家在不同的领域都获得巨大成功。从他们身上,国人看到一批创业者,借助较低限度的资本运作,凭着近乎本能的商业触觉,本地的市场经验、潮流和广泛的人脉,也能获得巨大成功。一大批可以值得本地GP投资扶持的本地企业家正在成长起来,成为本地GP重要的潜在投资目标。

  其次,本土的GP青出于蓝,整体表现是耀眼夺目。很多本土的GP虽然没有足够的国际经验,甚至一句英文也不会讲,不过这丝毫不会妨碍他们在当地做直接投资,更不会削弱他们在当地的社会资源和人脉。相对于他们的国际性GP同行们,本土GP更为本地的实战经验,是他们不可忽视的长处。

  再者,本地人民币LP和一些有浓厚中国背景的美元LP正在不断地涌现。这些LP对国内情况比较了解,因此对本地GP的评估方面要比在海外的LP强得多;对于业绩较好的国内GP来说,从国内LP那里筹集到资金,要比国外LP那里容易得多。同时,近期的国际金融危机也从根本上改变了许多国外LP的投资策略。美国第二波量化宽松是否可以让更多国际LP增加中国私募市场的资金投入,暂时还是未知之数。而对于人民币LP来说,可调配资金确实是越来越充裕:一揽子经济刺激方案的资金借贷,再加上民间实体企业的盈利强劲,以及个人财富的增加等,都在不同程度上增加了人民币LP的投资弹药。

  LP本地化除了让国内LP的投资份额增加之外,LP架构里也出现了许多中国特色。细数起来,本土的LP中较大型也较成熟的社保基金和一些政府的引导基金,对GP的规模和业绩的要求也较高。近几年大型民企和富有个人也积极参与成为LP,是LP群中的一股强大的后备力量。

  最后,从宏观经济角度,国际金融危机暴露了西方经济体系里的深层次的结构性问题,从根源上扫除了国人对西方经济架构和金融系统运作的盲目崇拜。相比之下,中国经济蒙受较为轻微的损失,维持着较高的增速。此消彼长之下,中国在世界贸易中扮演角色的日益重要。

  自信是成功的一半。不过,话说回来,如旭日东升的中国PE在好好珍惜一份自豪感和成就感的同时,本土GP们仍然应该保持着清醒的头脑和谦逊的态度。西方传统私募行业中从二战后发展至今,积累了许多宝贵的经验,虽然不能一成不变地移植到国内,却还是值得中国同行借鉴的。长远来说,我们相信,国内的GP只要不断地向西方同行学习,不断提升自己,迟早会成为神州私募的决定性力量。

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