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阳光私募另类扩军

2009年12月05日 09:46 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  今年7月,中证登公司对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令,这对私募基金的扩张产生了重大影响。

  此后数月,虽然重新放开信托开户的消息不绝于耳,但却是“只闻楼梯响,不见人下来”。

  由此,私募基金开始借道而行。据记者了解,除了此前借信托途径,以投资信托产品的模式之外,借银行途径,通过私人银行来投资信托产品,目前在市场上热销了起来。

  其模式是,是由银行或者其他金融机构募集资金,在信托平台成立一个母信托,然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置,形成一个母信托控制多个子信托的信托组合产品。

  “不能说私人银行是完全为了信托开户受阻而存在,但这也为他们提供了更宽的渠道”,一位熟悉私募的业内人士表示,但是如果信托开户重启的话,那通过私人银行渠道来复制老信托产品的模式,就变得毫无意义。

  绕道而行

  暂停信托开户源于今年7月。

  7月初,中证登公司以口头形式通知各信托公司,暂时停止开立新证券账户;而在7月27日,中证登公司以书面形式,正式对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令。

  据悉,在7月暂停开户之后,阳光私募利用原来闲置的账户,完成基本过户程序后,就可以用此发新产品,在信托开户闸门被关闭的这段时间里,有私募基金借此途径发行了十余只新产品,但老账户使用费较高。所以,大多数私募基金并没有选择这种做法。

  而较为常见的是TOT模式,采取借道信托途径,以投资信托产品的投资模式,设立新的信托产品。但近日,市场出现了一种另类TOT模式,所谓另类,在于投资者不是通过一个信托产品去投资,而是私人银行的渠道。

  据记者了解,不仅有因信托开户受阻的部分私募,还有不少致力于募集更多高端客户的私募,目前都较热衷此道。

  对于投资者而言,其唯一劣势在于手续费增多0.25个百分点。原先直接投资某个信托产品的手续费为1.75%,而借用银行渠道,通过一个理财产品来投资该信托产品则需多收取0.25%的费用,手续费总共为2%。

  “如果信托开户不停止,私募也不会去搞‘金融创新’了”,上述人士表示,目前不少私募都因为开户受阻,而绕道避开中证登开户。

  无论如何,信托开户事件对私募基金的影响仅是暂时的。

  首先,即便从短期看,也不是所有私募新产品都无法面世,因为不少信托公司有部分既存账户可以使用,7月份就有私募通过信托公司的既存账户发行产品。

  其次,投资者(特别是申购额在300万以上的投资者)可以通过购买老产品来参与,也可以通过TOT等产品来间接投资私募产品。

  第三,从长远看,若《基金法》的确将私募纳入监管系统,对其行业的发展是有积极作用的,私募行业要改变目前鱼龙混杂的局面,除了优胜劣汰的自然法则,确实还需要监管部门加强整个行业的规范、自律及监督、处罚机制。

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